中信证券宏观:制造业景气持续复苏 提振内需为后续重点 _ 东方财富网

中信证券宏观:制造业景气持续复苏 提振内需为后续重点 _ 东方财富网
中心观念   虽然环比有所回落,但制造业景气继续坐落扩张区间,出产活动坚持复苏气势。从分项指数看,出产康复情况好于需求,海外疫情延伸也给外需构成较大连累,在常态化防控疫情的局势下,怎么有用提振内需将成为后续方针重视要点。非制造业商务活动指数加快改进,基建项目接连落地推动建筑业坐落高景气区间,疫情管控使得服务业各职业现在存在必定分解。   事项   2020年4月,我国制造业收购司理指数(制造业PMI)为50.8%,较上个月回落1.2个百分点;我国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为53.2%,较上个月上升0.9个百分点。   正文   制造业景气程度扩张力度有所削弱,但仍坐落扩张区间。4月份制造业PMI为50.8%,虽然较上月回落1.2个百分点,但仍坐落扩张区间,标明制造业出产经营活动在前月的根底上继续改进,但扩张力度有所放缓。因为PMI为环比数据,咱们测验核算定基指数(当月PMI定基指数 = 前月PMI定基指数*((本月PMI-50%)*2+100%)),随后将其换算为同比数据,以与其他同比口径的数据相印证。根据这种办法核算,本月同比约下降-28.3%(但应指出,因为这一数据没有考虑企业出产规模,所以并不能彻底反映制造业出产、出售情况)。一些调研数据从旁边面验证了这一数据,到4月25日,全国制造业收购司理查询已复工企业中,77.3%的企业复工率到达正常水平的多半以上。结合4月29日政治局常委会的辅导精力,加快复工复产、复市复业,协助处理企业特别是中小微企业面对的困难,仍将是后续方针发力的要点。   重要目标均有所回落,出产康复情况好于需求。本月出产指数为53.7%(环比回落0.4个百分点),新订单指数为50.2%(回落1.8个百分点),标明制造业出产活动继续坚持复苏气势,且出产康复要好于需求复苏,因而跟着企业出产逐渐康复正常化,怎么有用提振市场需求或将成为关键问题。据查询成果显现,有57.7%的企业反映现在订单缺乏,市场需求疲软,产品出售面对困难,订单回补需要时日。相应地,相关企业储藏原材料库存的志愿也相对较低,本月原材料库存指数为48.2%,在前月根底上环比回落0.8个百分点,标明制造业首要原材料库存量降幅加大。供货商配送时刻(反向计入PMI中)加快,一方面有物流彻底康复的原因,一方面也从上游供货商的事务削减的视点印证了前述观念。   海外疫情加快分散,给我国进出口带来较大应战。本月新出口订单指数和进口指数为33.5%和43.9%,别离较前月回落12.9和4.5个百分点。在前月陈述中,咱们指出这两项目标的环比修正程度略弱于其他目标。跟着疫情加快分散,在本月造成了较为显着的连累,从职业散布来看,外贸服装、布料纺织、汽车配件等依靠外需的企业受到冲击尤为显着。现在海外疫情难言改进,仍将从需求削减和物流放缓两方面影响我国对外贸易,也不利于相关企业对未来的出产预期。   非制造业商务活动指数加快改进,但应重视职业分解。跟着疫情得到有用操控,出产日子次序逐渐康复正常,非制造业商务活动指数在前月的根底上继续改进,本月建筑业和服务业均有不同程度上升。其间建筑业商务活动指数为59.7%,环比上升4.6个百分点,首要与近期各类基建项目发动有关,估计跟着专项债额度下发,传统基建、新基建将继续推动,建筑业商务活动指数将维持在高景气区间。服务业商务活动指数为52.1%,环比上升0.3个百分点,分职业来看,零售业商务活动指数现已接连两个月坐落60%以上,本月餐饮消费也较上月有显着上升,康复至60%以上。近期应重视职业分解,部分职业复工复产仍相对滞后,住宿、文化娱乐以及居民服务职业商务活动指数现已接连三个月坐落45.0%以下。   附录图表 (文章来历:CITICS微观研讨)

Leave Comment

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注